燃料电池是未来10年重要投资方向

燃料电池是未来10年重要投资方向，加速拐点预计在2020-2025年：燃料电池汽车，不改变用户驾驶习惯，解决了锂电池续航里程焦虑和快速补充能源的问题，在低温启动、循环寿命与回收技术上也接近内燃机的性能，被认为是下一代能源技术。根据国际能源署的展望，美国、欧洲、日本为了实现2摄氏度的温控目标，2050年燃料电池乘用车保有量将达1亿台，占比约30%。目前成本、加氢站、氢气来源是横在燃料电池面前的三座大山，需要迈过。预计市场加速向上拐点将于2020-2025年出现。

受益于补贴政策与技术引进，中国燃料电池汽车产业发展或快于预期：

2016-2020年中国燃料电池的发展，或类似2009-2014年的锂电池的路径，技术从很不成熟到接近商用，成本上有大幅下降空间，产业推广阶段是从示范运行逐步过渡到商业推广。然而，近期我们看到一些有利因素，包括2017年的补贴不退坡、外资技术的引进，可能会导致中国燃料电池产业发展步伐快于预期。我们初步估计2017年中国燃料电池汽车产销量约1000台，到2020年保有量约1.5万台，对应市场规模在60-70亿元。

中国厂商在燃料电池产业链的机会：

市场公认中国与日本、韩国、德国在燃料电池产业的技术差距至少10年，尽管如此，我们认为中国厂商在以下几个领域仍有投资机会：1）通过引进外资技术与人才，共同培育国内市场；2）在一些关键零部件领域的突破，如膜电极、质子交换膜；3）基础设施技术门槛相对低，利于中国本土企业进入等。涉及A股上市公司的股票包括富瑞特装(300228.SZ)、雄韬股份(002733.SZ)、中材科技(002080.SZ)、南都电源(300068.SZ)、长城电工(600192.SH)、科力远(600478.SH)、贵研铂业(600459.SH)、节能风电(6001016.SH)等。

燃料电池技术是继锂电池之后，未来10年的重要投资方向

1)燃料电池原理

氢能燃料电池是通过氢气与空气中的氧气进行非燃烧的氧化还原反应，通过催化剂实现电子与离子的分离，进而产生电流，推动汽车电机的运转。质子交换膜燃料电池是最常见的燃料电池，因此氢离子可直接穿过质子交换膜到达阴极，而电子只能通过外电路才能到达阴极。当电子通过外电路流向阴极时就产生了直流电。

反应分子式如：

负极 —
正极 —

图 1：质子交换膜燃料电池 – 技术原理图

2) 燃料电池是一种更清洁、更高效能源

为了实现《巴黎协定》提出的2050年全球平均温度较工业化前水平升高控制在2摄氏度之内的目标，各国都在寻找更清洁有效的技术以取代内燃机与石化能源，据测算，若2050年燃料电池保有量达25%，车辆相关碳排放可以下降10%，而且，对比锂电池，燃料电池不改变用户驾驶习惯，解决了锂电池续航里程焦虑和快速补充能源的问题，在低温启动、循环寿命与回收技术上也接近内燃机的性能。